今回は Cosmos の DEX である Astroport の Medium 記事「Astroport unleashes first passive concentrated liquidity (PCL) pool on Terra」の翻訳です。
主に、最近 Astroport 周りで話題になっている、Passive Concentrated Liquidity(PCL)についてまとめることを目的としています。
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◆ 船長のログ(まとめ)
- Astroport の最新型のプールの種類は、どの Cosmos の DEX よりも2倍から3倍効率的なスワップの実行をもたらし、現在は Terra メインネットで稼働しています。
- プールはインパーマネントロスと有害なフローに対抗するため、 Dynamic Fee を使用します。
- PCL のロールアウトは単一プールから始まるプログレッシブです。ASTRO-LUNA
- 新たなLPは ASTRO-LUNA の PCL プールにアセットを追加可能になり、プール内の既存 LP はプールページで XYK から PCL に移行可能です。
Astroport は創業以来、最大かつ最も重要なアップグレードにより、Passive Concentrated Liquidity(PCL)を Cosmos にもたらしました。現在、Terra メインネットで稼働しています。これらのプールは、特別な Repegging アルゴリズムを使用し、他のどの Cosmos の DEX よりも、2倍から3倍効率的なスワップの実行を実現します。
PCL プールには次のような多くのメリットがあります。
- 流動性の低いプールであっても、一般的な(XYK)プールよりも優れた取引価格
- “Passive” LP で経験した、継続的な Active なポジション管理が不要
- 既存の Defi プリミティブによる完全なコンポーサビリティ
これらがどのように機能し、どのように Astroport を Cosmos 内で最も効率的な DEX として位置づけているか見てみましょう。
◆ PCL プールの導入
Curve によって開拓された Ethereum の PCL プールは、毎日数億ドルのスワップを定期的に促進しています。Astroport の既存の Stable swap プールは、Cosmos 内で安定した資産を対象とした、最も効率的なプールであり、PCL プールはアルゴリズムに基づいて特定の価格帯の流動性を増幅します。
ただ、Stable Swap と PCL プールには大きな違いがあります。
Stable Swap プールは1:1 の価格設定で、流動性を増幅します。これは LSD と Stable Coin のペアに最適ですが、ペッグされていない不安定な価格のトークンはどうでしょうか？
PCL プールは、高度な Repegging アルゴリズムを利用することで、トークンペアの現在の市場価格周辺の流動性を自動的に増幅します。具体的には、アルゴリズムは進行中の取引を調べ、流動性と手数料をそれらの取引の指数移動平均を中心に再調整します。
この移動平均は、取引を増幅するための特定の価格帯を決定するのに役立ちます。価格が範囲外に移動すると、Repegging アルゴリズムが自動的に価格範囲を更新します。
つまり、Stable Swap プールのパワーを Terra の任意のプールへと適用できる用意になりました。また、トレーダーは深さがあまりないプールでもより良い価格を得られます。
◆ PCL プールの利点
- 資本効率
一般的なプロダクトのプール(CCP)は、取引で許容可能なスリッページを確保するため、非常に深い流動性を必要とします。PCL プールは、特定の価格に流動性を集中させることにより、優れた実行を提供するため、CCP の深さのほんの一部しか必要としません。 - 有害なフローの緩和
流動性の “集中” 、または “増幅” は諸刃の剣です。特定の価格の流動性を増幅することにより、資本効率が向上します。ただし、プール内の2つのトークンの価格が異なる変動する期間中の LP のインパーマネントロスと有害なフロー(アービトラージャーによる価値の抽出)のリスクも増幅します。
Astroport の PCL プールは、Dynamic Fee を導入することにより、このリスクの軽減をもたらします。固定料金に代わり、料金はボラティリティに基づき、自動的に高く、もしくは低く調整されます。これは、ボラティリティの高い時期 (つまり、実質価格が指数移動平均から最も乖離している時期) に、LP がより多くの報酬を受け取ることを意味します。
このアプローチでは、市場のボラティリティに基づき、プール料金は 0.05% から 0.4% の範囲で自動的に調整されます。多くの点で、このアプローチは従来のマーケットメイクに似ています。 マーケットメーカーは、ボラティリティが高いときに買値と売値のスプレッドを拡大します（取引で実質的により多くの料金を請求することになります）。
PCL プールは、自動調整された手数料を通じてこの「upcharge」を模倣し、手数料収入を通じて一時的な損失を相殺することを目的としています。
データはこのアプローチを裏付けています。
Delphi Digital の調査レポートによると、Curve v2 の PCL プールは、「Tricrypto」プールを介した主要な Stable Coin Swap の価格執行において、Uniswap v3 のよりアクティブに管理されているプールよりも優れた結果をもたらしていることがわかりました。
3. パッシブ Lping
Osmosis の “supercharged liquidity” プールと、Uniswap v3 プールは PCL とは異なるアプローチをとっています。具体的には、流動性を展開したい特定の価格帯を手動で設定できるようにすることで、LP をより細かく制御できます。Astroport の PCL アプローチでは、AMM は代わりにプール内のトークンの指数移動平均に基づき、許容価格帯を自動的に調整します。
PCL は LP の細かい制御を少なくしますが、一度流動性提供をすると、トークンが引き続き AMM 上で Active な流動性として機能することを保証します。一方で、Supercharged Liquidity と Uniswap v3 では、価格が事前に設定された範囲からはずれた場合に、LP を手動で価格範囲を調整する必要があります。つまり、Astroport の新たなアプローチは、より Active な管理よりも Passive LP を優先します。
これらは2つの異なるタイプの LP に対する2つの異なるアプローチです。そして、PCL は Terra メインネットで Swapper と LP の準備が整っています。
◆ Astroport の最初の PCL プールの使用
本日のリリース前に、Astroport は一般的なプロダクトと同じプールと Stable Swap の2つのプールタイプを提供しました。これらは一般的なプロダクトのプール(CPP)よりも2倍から3倍効率的であるため、PCL プールは 1:1 の価格で取引されないトークンの事実上のプールとして CPP を効率的に置き換えることになります。
このプロセスは、Terra メインネットの ASTRO-LUNA プールから反復的に開始されます。新たな LP は ASTRO-LUNA PCL プールにアセットを追加できます。以下の同じページで示しているように、プール内の既存の LP は XYK から PCL に移行できます。
Astroport の一般的なプロダクトのプールが既にある他のトークンペアの場合、Astral Assembly はこれらの一般的なプロダクトプールの登録を解除し、同等の PCL プールの作成を承認することを選択できます。このプロセスは、ガバナンスが複数のプールを同時にアップグレードできるようバッチ処理できます。アップグレードが承認された場合、影響を受けるプールの既存の LP は、流動性を新たな PCL プールに移行できます。
プールが現在 ASTRO の排出を受け取っている場合、そのアロケーションポイントは同じガバナンス提案の新たな PCL プールに割り当てられる必要があります。プールが両方のリワードを受け取った場合、サードパーティのプロトコルもリワードを新たな PCL プールに移行する必要があります。PCL プールに報酬を割り当てるプロセスは、ここで文書化されているような、一般的な製品プールの場合と同じです。
すべての流動性が従来のプールから新しい PCL プールに移行されるまで、一部の取引は一般的なプロダクトのプールまたは PCL プールのいずれか、あるいは両方のプールを経由する可能性があります。 LP は、取引がその流動性を利用している限り、取引手数料を受け取り続けます。
今後数週間で追加のプールを一般的なプロダクトのプールから PCL に移行することを目的とした、今後のガバナンス提案を探します。ぜひ、これらのプロポーザルが公開された際にアラートを受け取るため、Astroport の Twitter のフォローをお願いします。
◆ Cosmos の変革
本日の打ち上げは、Cosmos を根本的に変えます。PCL プールは Ecosystem に2倍から3倍の取引効率のスワップ実行をもたらすだけでなく、流動性が他の Core DeFi プリミティブと組み合わされ続けることを保証します。また、LP は積極的な管理を必要とせずに、流動性を預けることができ、PCL を Cosmos やその先の他のアプリチェーンに PCL を導入する道が開かれます。
Astroport の既存のチャートと分析は、LP がこれらの新たなプールのパフォーマンスを分析するのに役立ちます。流動性が PCL プールに入ると、APR、流動性、取引高、及びインパーマネントロスを視覚的に追跡できるようになります。
APR と Astroport の全ての利用可能なプールタイプを app.astroport.fi/pools で探索します。
そして、流動性を一般的なプロダクトのプールから PCL プールに移行することを目的とした、今後のガバナンス提案にご期待ください。それらにより、大きな流動性の移行が開始され、Terra 以降の取引はこれまで以上に効率的になります。
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◆ 免責事項
Terra、Injective、Neutron、Astroport は実験的なテクノロジーであることを忘れないでください。
この記事は投資アドバイスを構成するものではなく、Astroport の免責条項の対象および制限を受けるため、プロトコルを操作する前に確認する必要があります。
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翻訳は以上です。
今回もご覧いただきましてありがとうございました。
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